JAKARTA (IndoTelko) - Pasar modal Indonesia menghadapi tekanan setelah MSCI mengeluarkan delapan saham domestik dari indeksnya dalam review November 2026. Langkah tersebut berpotensi memicu penyesuaian portofolio investor global dan menambah tekanan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) serta nilai tukar rupiah.
Dalam pengumuman review tersebut, PT Barito Pacific Tbk (BRPT) dikeluarkan dari MSCI Global Standard Indexes. Sementara itu, PT Bumi Resources Minerals Tbk (BRMS) diturunkan ke MSCI Small Cap Indexes. Tidak ada saham Indonesia yang masuk ke kelompok Standard dalam periode peninjauan kali ini.
Di kelompok MSCI Small Cap Indexes, tujuh saham yang dikeluarkan adalah PT Avia Avian Tbk (AVIA), PT Ciputra Development Tbk (CTRA), PT Dayamitra Telekomunikasi Tbk (MTEL), PT Elang Mahkota Teknologi Tbk (EMTK), PT Jasa Marga (Persero) Tbk (JSMR), PT Rukun Raharja Tbk (RAJA), dan PT Solusi Sinergi Digital Tbk (WIFI).
Dengan perubahan tersebut, jumlah saham Indonesia dalam MSCI Global Standard Indexes tersisa tujuh. Seluruh penyesuaian berlaku setelah penutupan perdagangan 30 November 2026. MSCI dijadwalkan mengumumkan hasil review berikutnya pada 9 Februari 2027, dengan implementasi pada 1 Maret 2027.
Analis Pasar Keuangan EBC Financial Group, Sana Ur Rehman, menjelaskan review indeks November merupakan proses berbeda dari konsultasi MSCI mengenai usulan perubahan klasifikasi pasar Indonesia dari Emerging Market menjadi Standalone Market.
Menurutnya, konsultasi perubahan status pasar masih berlangsung hingga 30 April 2027. Keputusan final dijadwalkan diumumkan paling lambat 30 Juni 2027. Selama proses tersebut, MSCI membekukan penambahan bobot dan saham Indonesia.
“Review ini mengatur bobot dan konstituen indeks, sedangkan keputusan atas status Indonesia baru keluar paling lambat Juni 2027. Bagi pasar, yang lebih penting dari daftar saham adalah dampak penyesuaian portofolio menjelang 1 Desember terhadap arus dana asing dan rupiah,” ujar Sana.
IHSG dan Arus Dana Asing
Pergerakan IHSG masih menjadi perhatian menjelang pemberlakuan perubahan indeks. Pada pembukaan perdagangan Kamis (12/11), IHSG sempat menguat 0,09% ke level 5.119,53 dan naik sekitar 1% ke 5.165,98 pada pukul 09.04 WIB. Penguatan ditopang saham BBRI, BBCA, TLKM, dan BMRI.
Namun, pada saat yang sama rupiah melemah 0,15% ke Rp18.177 per dolar AS.
EBC mencatat IHSG ditutup pada level 5.050 pada 6 November 2026, atau terkoreksi 41,59% sejak awal tahun. Pada periode tersebut, investor asing membukukan arus keluar bersih sebesar Rp127,26 triliun dari pasar reguler.
Tekanan pasar juga terlihat pada Oktober, ketika IHSG sempat turun 11,12% ke level 5.211 setelah MSCI mengumumkan konsultasi perubahan status pasar Indonesia.
Menjelang pengumuman review, IHSG sempat menguat 1,02% ke 5.125,73 pada 10 November. Investor asing pada hari tersebut mencatatkan beli bersih Rp171,94 miliar. Sehari kemudian, IHSG ditutup di level 5.115,04.
Menurut EBC, sebagian dampak pengumuman MSCI kemungkinan telah tercermin dalam harga saham. Meski demikian, tekanan masih berpotensi berlanjut hingga penyesuaian portofolio investor yang mengikuti indeks selesai dilakukan.
Saham Indonesia yang masih bertahan dalam MSCI umumnya berasal dari kelompok berkapitalisasi besar dan likuid, antara lain BBRI, BBNI, dan TLKM. EBC juga menyoroti perubahan perhitungan IHSG setelah BEI mengeluarkan saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi (HSC) pada 2 November. Bobot saham yang dikeluarkan tersebut terutama dialihkan ke saham berkapitalisasi besar, yang sebagian di antaranya merupakan konstituen MSCI.
Kondisi itu dinilai dapat membuat aktivitas penjualan oleh dana pasif menjelang akhir November lebih terasa terhadap pergerakan IHSG.
Rupiah Dibayangi Kebijakan The Fed
Tekanan terhadap rupiah turut menjadi perhatian di tengah penyesuaian indeks global. Kurs referensi JISDOR Bank Indonesia tercatat melemah ke Rp18.154 per dolar AS pada 11 November, dibandingkan Rp18.059 sehari sebelumnya. Level terlemah sebelumnya tercatat Rp18.183 per dolar AS pada 28 Oktober.
Penyesuaian portofolio oleh dana yang mengikuti indeks MSCI harus diselesaikan paling lambat pada penutupan perdagangan 30 November. Penjualan saham Indonesia oleh investor asing juga berpotensi diikuti konversi hasil transaksi ke dolar AS.
Di sisi eksternal, inflasi konsumen Amerika Serikat pada Oktober tercatat naik 0,4% secara bulanan, sementara inflasi inti meningkat 0,3%. Kedua angka tersebut berada di atas perkiraan pasar.
Selain itu, lelang obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun menghasilkan imbal hasil 5,02%. Perkembangan tersebut memperkuat ekspektasi pasar terhadap kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed pada Desember.
Sana menilai kombinasi penyesuaian bobot MSCI dan ekspektasi kebijakan moneter AS dapat meningkatkan permintaan dolar AS.
“Penyesuaian bobot MSCI dan sinyal kenaikan suku bunga AS bergerak ke arah yang sama, yaitu menambah permintaan dolar. Karena itu, rupiah perlu dibaca bersama jadwal penyesuaian portofolio menjelang 30 November dan keputusan The Fed pada Desember, bukan hanya dari hasil review hari ini,” katanya.
Ia menambahkan, arah IHSG dan rupiah dalam beberapa pekan mendatang akan dipengaruhi besarnya arus keluar dana asing menjelang penyesuaian portofolio serta keputusan suku bunga The Fed. Dalam jangka panjang, konsistensi pelaksanaan reformasi pasar modal Indonesia juga menjadi faktor penting menjelang keputusan MSCI pada 2027. (mas)